Tiger Research：香港的 RWA 是如何跑通的？

以韩国资产经香港发行和分销为例，拆解 RWA 代币化产品的实际运作路径：离岸 SPV 持有或连接底层资产，并发行代币化票据，香港持牌中介再向海外专业投资者销售。投资者购买的是 SPV 发行的金融产品，而非底层资产本身，因此核心风险在于 SPV 是否拥有清晰、可执行的资产收益权，以及底层现金流能否按时、足额到达投资者。真正决定模式能否持续的，不是首单能否卖出，