白线观察｜芯片利润创新高，算力运营商为何借钱越来越贵？

AI 算力需求推动上游利润释放，台积电、ASML 业绩亮眼；下游 CoreWeave 虽有千亿美元订单，债务成本飙升至约 15%，现金流难以覆盖投资。金融融资差异在于抵押与信用保障，投资级融资成本约 5.9%，而无担保债券需承受高双位数收益率。Anthropic 也在筹集资金，次级债收益率超 10%。未来需关注经营现金流对设备投入的覆盖与融资成本。